По определению Закона о ценных бумагах облигация - это ценная бумага, которая заверяет внесение владельцем денег и подтверждает наличие кредиторско-дебиторских взаимоотношений между эмитентом (заемщиком) и владельцем облигаций (кредитором), а именно: обязательство эмитента возвратить владельцу облигации ее общую стоимость в предусмотренный условиями размещения срок и выплатить доход по облигации, если другое не предусмотрено условиями размещения. 

Облигации,  в отличие от акций,  не дают право  их владельцу на участие  в управлении эмитентом.

Может ли дочернее предприятие быть эмитентом облигаций?

 

   Ответ на этот вопрос заключается в понимании термина "дочернее" предприятие. ГКУ (п. 8 ст. 66) определяет, что предприятие является дочерним в случае существования его зависимости от другого. Статья 126 (п. 2, 3) ГКУ устанавливает такие виды зависимости: простая (одно предприятие блокирует принятие решений другим (зависимым), которые должны приниматься квалифицированным большинством голосов), решающая (между предприятиями устанавливаются отношения контроля-подчинения за счет контрольного участия в уставном капитале). Таким образом, предприятие любой организационно-правовой формы может приобрести статус дочернего. Критерием признания его дочерним является наличие зависимости от другого предприятия. Поэтому предприятие, которое имеет статус дочернего, может быть эмитентом облигаций.

  

   Операции по размещению эмитентом облигаций не считаются профессиональной деятельностью по торговле ценными бумагами, и потому им не нужна лицензия на осуществление деятельности по выпуску и обращению ценных бумаг и обязательное участие торговца ценными бумагами (п. 8 ст. 17 Закона о ценных бумагах, Решение Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (далее - ГКЦБФР) от 29.10.02 г. № 321 "Об определении операций, которые не относятся к торговле ценными бумагами, как виду профессиональной деятельности").

Правила облигационного займа:

  - размещать облигации можно после полной уплаты уставного капитала;

    - оплачивать облигации в ходе размещения можно только деньгами (в отличие от акций, перечень взносов за которые предусмотрено ст. 13 Закона о хозяйственных обществах) по цене не низшей от общей стоимости (за исключением дисконтных облигаций). Продажа осуществляется в национальной валюте, а если это предусмотрено законодательством и условиями их размещения - в иностранной валюте с учетом законодательства о валютном регулировании;

    - нельзя размещать облигации для формирования и пополнения уставного капитала эмитента, покрытия ущерба от хозяйственной деятельности путем зачисления дохода от продажи как результата текущей хозяйственной деятельности;

    -  на протяжении 2-х лет со дня опубликования Закона о ценных бумагах (до 12.04.08 г.) предельная сумма размещения для всех эмитентов, кроме акционерных обществ (далее - АО), неограниченная. АО имеют право размещать облигации не больше размера уставного капитала или размера обеспечения, которое предоставляется третьими лицами (ч. 2 ст. 158 ГКУ). После 12.04.08 г. все эмитенты, в т.ч. и АО, будут иметь право размещать облигации на сумму, которая не превышает трехкратного размера собственного капитала или размера обеспечения, которое предоставляется с этой целью третьими лицами;

    - решение о размещении принимается органом управления эмитента, полномочия которого подтверждаются учредительными документами (лучше принимать решение вышестоящим органом управления). Относительно каждого размещения нужно принимать отдельное решение;

    - условия размещения облигаций, которые выпускаются АО, могут предусматривать возможность их конвертации в акции собственного выпуска, которые выкуплены у акционеров согласно ст. 32 Закона о хозобществах;

 

  - запрещается: вносить изменения в решение о размещении и проспект эмиссии облигаций после начала их размещения, ограничивать доступ владельцев облигаций к оригиналу решения о размещении;

 

  - при открытом размещении обязательным является присвоение уровня кредитного рейтинга выпуска облигаций одним из уполномоченных рейтинговых агентств или одним из признанных ГКЦБФР международных рейтинговых агентств;

 

  - процентный доход по облигациям должен выплачиваться в размере и в срок, которые установлены решением о размещении. Процентный доход по облигациям, общая стоимость которых определена в иностранной валюте, выплачивается в иностранной валюте, с учетом законодательства о валютном регулировании, или в национальной валюте по валютному (обменному) курсу, установленным Национальным банком Украины на дату начисления процентного дохода;

    - эмитент обязан выкупить оплаченные облигации у их владельцев (после истечения срока размещения и\или во время обращения) в случае, если выкуп предусмотрен условиями размещения. При этом условия размещения должны содержать порядок извещения владельцев облигаций о выкупе, порядок установления цены выкупа и срок, в который облигации могут быть предоставлены для выкупа;

    - обращение облигаций разрешается после регистрации ГКЦБФР отчета о результатах размещения и выдачи свидетельства о регистрации выпуска, кроме случаев перехода прав собственности на облигации к эмитенту после истечения срока размещения;

    - облигации должны размещаться с фиксированным сроком погашения, единым для всего выпуска. Выпуск или отдельная серия облигаций могут быть погашены досрочно, если это предусмотрено условиями размещения. При этом условия размещения должны содержать порядок извещения владельцев облигаций о досрочном погашении, срок, в который облигации могут быть предоставлены для досрочного погашения;

погашение целевых облигаций может осуществляться деньгами или товарами и\или услугами согласно условиям размещения, процентных и дисконтных облигаций - деньгами;

    - эмитент не имеет права изменять принятое решение о размещении облигаций, вносить изменения в проспект эмиссии в части уменьшения объема прав, которые предоставляются владельцам облигаций, условий размещения и количества облигаций одного выпуска, относительно которых принято решение о размещении;

    - эмитент к началу размещения может принять решение об отмене решения о размещении. В таком случае эмитент должен прислать решение (в форме протокола) в ГКЦБФР на протяжении 5 рабочих дней с даты его принятия.

  

Особенности проведения и документального оформления основных этапов облигационного займа

 

Размещение облигаций можно осуществлять путем:

 

1. Открытого (публичного) размещения - отчуждение облигаций на основании опубликования в средствах массовой информации или объявления любым другим способом о продаже ценных бумаг, обращенного к заранее не определенному количеству лиц (п. 1 ст. 28 Закона о ценных бумагах).

 

Открытое размещение предусматривает предложение облигаций не меньше чем 100 юридическим и\или физическим лицам (п. 3 р. I Положения № 1178). Осуществляется эмитентом самостоятельно или через андеррайтера.

 

2. Закрытого (частного) размещения - размещение облигаций путем непосредственного предложения заранее определенному кругу лиц (п. 2 ст. 28 Закона о ценных бумагах).

 

Количество участников закрытого размещения не может превышать 100 юридических и\или физических лиц (п.4 р. I  Положения № 1178). Осуществляется эмитентом самостоятельно.

 

От избранного способа размещения будет зависеть последовательность действий предприятия по проведению эмиссии облигаций.

  Особенности эмиссии облигаций, выполнение обязательств по которым предполагается объектами жилищного строительства, для финансирования строительства которых привлекаются средства от физических и юридических лиц

Инвестирование и финансирование сооружения объектов жилищного строительства, которое осуществляется с использованием негосударственных средств, привлеченных от физических и юридических лиц через размещение облигаций допускается лишь в случае осуществления выпуска целевых облигаций, по которым базовым товаром выступает единица такой недвижимости. 

Эмитентом таких облигаций может быть лицо, которое является: владельцем земельного участка; или получило право на постоянное пользование земельным участком; или арендатором земельного участка, на котором будет расположен объект жилищного строительства, которым обеспечивается выполнение обязательств по целевым облигациям. Договор аренды должен быть заключен на срок не меньше срока выполнения строительных работ согласно проектной документации и сдачи объекта жилищного строительства в эксплуатацию.

  

Эмитент имеет право размещать исключительно такие облигации:

 

- именные в документарной форме;

  -в бездокументарной форме с именной идентификацией.

 

Важно помнить, что общая номинальная сумма эмиссии целевых облигаций не может превышать стоимость строительства жилого объекта, по утвержденной проектной документации.

 

Эмитент не имеет права вносить изменения в решение о размещении, проспекта эмиссии облигаций в части изменения объекта жилищного строительства, которым обеспечивается выполнение обязательств по таким облигациям.

 

Принимая решение о размещении облигаций, эмитенту лучше предусмотреть возможность выкупа облигаций, досрочного размещения (при достижении запланированного объема размещения) и досрочного погашения (учитывая неопределенность сроков строительства).  

Для регистрации выпуска (в случае закрытого размещения) или регистрации выпуска и проспекта эмиссии (в случае открытого размещения) эмитент, кроме других документов, предоставляет ГКЦБФР дополнительные документы, а именно: 

  - копии правоустанавливающих документов на земельный участок, на котором расположен объект строительства (государственный акт о праве постоянного пользования земельным участком или договор аренды земли);

    - копию разрешения на строительство (решение исполнительного органа соответствующего совета или местной администрации о разрешении на строительство объекта); 

  - копию разрешения на выполнение строительных работ;

    - копию договора подряда, заключенного между заказчиком и подрядчиком (в случае привлечения к строительству подрядчика);

   - копию решения об утверждении проектной документации;

    - копию лицензии на строительную деятельность с приложениями;

    - копию решения о долевом участии в проектировании и строительстве, инвестиционного договора, договора о сотрудничестве, договора поруки (в случае заключения таких договоров).

           К проспекту эмиссии целевых облигаций, кроме других ведомостей, нужно включать данные о владельце земельного участка или землепользователе, заказчике, застройщике и подрядчике, объекте строительства, договорах, лицензиях, государственных актах, разрешениях, связанных с землеотводом и строительством.

 

На протяжении срока размещения и обращения облигаций эмитент предоставляет ГКЦБФР ежеквартально (начиная с даты регистрации выпуска): 1) отчет о состоянии строительства объекта, которым будет осуществляться выполнение обязательств за облигациями; 2) отчет о финансовом состоянии эмитента.

 

Требования к размещению целевых жилых облигаций

  Общая стоимость 1 облигации должна равнять стоимости 0,01 или 0,1 квадратного метра общей площади избранной квартиры.

 

Эмитент реализует облигации лицам, которые желают получить квартиру и/или нежилое (офисное) помещение пакетами (лотами), которые отвечают площади избранного лицом помещения.

 

Лот - это пакет облигаций, который предоставляет право на получение покупателем квартиры и/или нежилого помещения. Лот является неделимым.

 

Размер лота - это количество облигаций в пакете, которая пропорциональна общей площади избранного помещения.

При размещении облигаций заключается:

 

  - договор купли-продажи облигаций;

    - договор резервирования (или договор бронирования) помещения.

  

  Договор резервирования устанавливает обязанности эмитента передать владельцу облигаций на протяжении определенного срока с даты предъявления облигаций к погашению недвижимость, которая отвечает надлежащему количеству целевых облигаций соответствующей серии, предъявленной к погашению и обязанности владельца облигаций относительно приобретения необходимого количества облигаций соответствующей серии.

  

Договор резервирования определяет все существенные данные относительно характеристик избранной недвижимости, права и обязанности эмитента и владельца облигаций относительно передачи недвижимости в собственность владельца облигаций. В договоре отмечается, что в случае продажи всего или части пакета облигаций владелец теряет право на получение в собственность закрепленного помещения.

  

Договор резервирования является действительным при наличии на счете в ценных бумагах владельца соответствующего количества облигаций.

  

Порядок размещения целевых жилых облигаций

  

   При купле пакета облигаций владелец избирает конкретное помещение из перечня не закрепленных за другими лицами помещений, которые есть в предложении эмитента. Это помещение эмитент обязан закрепить за владельцем облигаций путем заключения договора резервирования.

  

   Перед представлением заказа владелец открывает счет в ценных бумагах у избранного хранителя. После зачисления облигаций на счет эмитента, открытый в депозитарии, эмитент предоставляет распоряжение депозитария на перевод полностью уплаченных облигаций на счета владельцев, которые открыты у хранителя, а покупатель дает хранителю распоряжения на зачисление облигаций.

   Покупатели облигации подают эмитенту заказ (заявление) на куплю облигаций, в котором отмечаются, кроме других данных о покупателе, номере счета покупателя в ценных бумагах, номер счета в депозитарии, данные о хранителе, который обслуживает счет покупателя в ценных бумагах (при бездокументарной форме существования). Заказы на куплю облигаций удовлетворяются эмитентом согласно очередности их получения, начиная с первого. Избыточные заказы не удовлетворяются. Заключение договоров купли-продажи облигаций осуществляется на протяжении срока размещения, который установлен в решении о размещении и проспекте эмиссии (в случае открытого размещения).

     Заключение договоров купли-продажи облигаций осуществляется на протяжении срока размещения, который установлен в решении о размещении и проспекте эмиссии (в случае открытого размещения).

     Срок оплаты облигаций при размещении устанавливается в договоре купли-продажи облигаций. При этом полная оплата должна быть осуществлена до даты завершения размещения облигаций. В случае, если в установленный срок после подписания договора купли-продажи облигаций, средства от покупателя не поступят, эмитент имеет право реализовать эти облигации другому покупателю.

   Возможность досрочного размещения облигаций

В случае размещения всех облигаций (серии) ранее установленной даты окончания размещения, эмитент имеет право осуществить досрочное окончание размещения всего выпуска (или определенной серии) облигаций. В этом случае эмитент не позднее 15 календарных дней с даты размещения последней облигации выпуска (серии) должен предоставить ГКЦБФР отчет о результатах размещения облигаций (серии).

  

Условия обращения облигаций

После перепродажи облигаций на вторичном рынке новый собственник должен переоформить у эмитента договор резервирования. Перепродажа осуществляется пакетами, которые отвечают площади избранного помещения. В случае осуществления перепродажи части приобретенного пакета облигаций в договор резервирования, заключенного с предыдущим собственником, обязательно должны быть внесены соответствующие изменения с указанием нового собственника соответствующей части пакета облигаций.

  

Реализация права собственности на облигации

Право собственности на приобретенные облигации возникает согласно ст. 5 ЗУ "О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине".

 При бездокументарной форме - с момента зачисления облигаций на счета владельцев в ценных бумагах у хранителя при условии их полной оплаты. При документарной форме - с момента зачисления облигаций на счет владельца независимым регистратором при условии их полной оплаты.

  

Порядок погашения облигаций

После введения объекта в эксплуатацию эмитент письменно сообщает об этом владельцев облигаций и предоставляет данные относительно фактической площади помещений, полученные от государственных органов, которые осуществляют регистрацию права собственности на недвижимое имущество.

  

Погашение происходит путем предоставления по акту приема-передачи владельцу облигаций соответствующего количества квадратных метров общей площади помещения, указанного в договоре резервирования.

 На конец операционного дня, который передует дате погашения Депозитарий составляет сведенный учетный реестр.

Владельцы облигаций на протяжении срока погашения переводят надлежащие им облигации со своих счетов в ценных бумагах на счет эмитента в Депозитарии.

  

После перевода облигаций на счет эмитента подписывается акт приема-передачи помещения, определенный в Договоре резервирования.

Все расходы, связанные с оформлением права собственности на недвижимость, несет владелец облигаций.

  

Для получения помещения нужно иметь соответствующее количество облигаций, указанное в договоре резервирования. В случае отсутствия договора, эмитент имеет право передать в собственность любое помещение (часть помещения в общую собственность) согласно количеству предъявленных к погашению облигаций.

Если пакетом облигаций владеют несколько человек, то они получают помещение в общую частичную собственность согласно гл. 26 Гражданского кодекса Украины.

Если предоставлено к погашению количество облигаций, которое не отвечает договору резервирования, эмитент имеет право передать любое помещение (часть помещения), согласно количеству облигаций, предъявленных к погашению.

Если стоимость 0,01 квадратного метра превышает номинал облигации, владелец получает 0,01 квадратного метра по номиналу облигации.

Если стоимость 0,01 квадратного метра меньше, чем номинал облигаций, владелец получает 0,01 квадратный метр по номиналу облигации и разницу между номиналом и стоимостью 0,01 квадратного метра.

Если при сдаче объекта в эксплуатацию и вследствие инвентаризации, фактически оказывается большая площадь, чем на это дает право пакет облигаций, владелец должен уплатить эмитенту сумму средств, в порядке, установленном в соответствующем договоре резервирования.

Право собственности на помещение оформляется за счет владельца облигаций.

Досрочное погашение

 Досрочное погашение предполагается в случае досрочного завершения строительства и сдачи в эксплуатацию. Владелец получает сообщение о досрочном погашении облигаций. Эмитент публикует информацию о досрочном погашении за 20 календарных дней до начала погашения.

Конечный срок погашения остается неизменным.

В случае несвоевременного представления к погашению облигаций, владельцу возмещается стоимость облигаций по номиналу на протяжении 6 месяцев с даты предъявления облигаций. Помещение не предоставляется.